GARCH-M MODEL AND THE BEHAVIOR OF RISK-RETURN RELATIONSHIP IN INDONESIA STOCK MARKET

Masfar Gazali; Rahmadianti  Thomas; Matrodji  Mustafa

doi:10.31849/jieb.v19i2.6315

Masfar Gazali Universitas Trisakti
Rahmadianti Thomas FEB Usakti
Matrodji Mustafa FEB Usakti

DOI: https://doi.org/10.31849/jieb.v19i2.6315

Keywords: Indonesia stock market, Risk-return trade-off, GARCH-M, GARCH(1,1), Time-varying volatility.

Abstract

This study examines the risk-return trade-off and volatility behaviour in Indonesia stock market. As the analytical tool this study uses GARCH-M model with symmetric GARCH(1,1). To obtain more reliable results, this study takes daily and weekly stock index as well as 5 individual stock returns from January 2004 to November 2020 as a sample. This study also investigates the results with two alternative mean equations, simple regression and AR(1) model. The first finding of this study is that in Indonesia stock market both in stock index and in individual stocks, the volatilities of return are time varying. From investigating the risk-return relationship the results are mixed. This study finds that positive risk-return relationships in stock market index are observed both in daily and weekly data. A positive risk-return relationhip in stock market index is also found either in AR(1) model of mean equation or in simple regression model. The same results are observed in two stocks investigated. There is one stock where a positive risk return relationship is observed only in daily return data not in weekly return data. A negative risk-return relationships is observed in one stock and there is no evidence of risk-return trade-off in one stock. The conclusion is that a positive risk-return relationship as a postulated by investment theory only exists in stock index and does not exist in all stocks

Key words : Indonesia stock market, Risk-return trade-off, GARCH-M, GARCH(1,1), Time-varying volatility.

Downloads

Download data is not yet available.

References

DAFTAR PUSTAKA
Adisamartha, I. B. P. F., & Noviari, N. (2015). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Intensitas Persediaan Dan Intensitas Aset Tetap Pada Agresivitas Wajib Pajak Badan. 13(3), 973–1000.
Andhari, P. A. S., & Sukartha, I. M. (2017). Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Responsibility, Profitabilitas, Inventory Intensity, Dan Capital Intensity Terhadap Agresivitas Pajak. E-Jurnal Akuntansi, 18(3), 2115–2142.
Ann, S., & Manurung, A. H. (2019). The Influence of Liquidity, Profitability, Intensity Inventory, Related Party Debt, And Company Size To Aggressive Tax Rate. Archives of Business Research, 7(3), 105–115.
Darma, S. S. (2020). The Effect Of Liquidity And Size Of The Company Towards Company Tax Aggressiviness. 4(2), 270–286.
Fadli, I. (2013). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Komisaris Independen, Manajemen Laba, Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Agresivitas Pajak Perusahaan (Studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013). 3(1), 1205–1219.
Fahrani, Nurlaela, S., & Chomsatu, Y. (2017). Pengaruh Kepemilikan Terkonsentrasi, Ukuran Perusahaan, Leverage, Capital Intensity dan Inventory Intensity Terhadap Agresivitas Pajak. Jurnal Ekonomi Paradigma, 19(02), 52–60.
Febrilyantri, C. (2020). Pengaruh Earnings Management, Profitabilitas dan Size terhadap Agresivitas Pajak. Inventory : Jurnal Akuntansi, 4(2), 166–174.
Hery, S. (2015). Analisis Kinerja Manajemen. Grasindo.
Ilyas, W. B., & Burton, R. (2010). Hukum Pajak (Istiqomah (ed.); 5th ed.). Selemba Empat.
Kasmir. (2016). Pengantar Manajemen Keuangan (F. Interpratama & Suwito (eds.); 2nd ed.). Prenada Media Group.
Lanis, R., & Richardson, G. (2012). Corporate social responsibility and tax aggressiveness: An empirical analysis. Journal of Accounting and Public Policy, 31(1), 86–108.
Lucy Tania Yolanda, P. (2014). Pengaruh Likuiditas, Manajemen Laba Dan Corporate Governance Terhadap Agresivitas Pajak Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di BEI Periode 2008-2012). 1–25.
Luke, & Zulaikha. (2016). Analisis Faktor Yang Mempengaruhi Agresivitas Pajak (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Pada Tahun 2012-2014). 13(1), 80–96.
M, F. A., Basri, Y. M., & Julita. (2015). Pengaruh Corporate Social Responsibility, Leverage, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Agresivitas Pajak (Studi Empiris Pada Perusahaan Real Estate Dan Property Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2013). Jurnal Online Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Riau, 2(2), 1–15.
Muliasari, R., & Hidayat, A. (2020). Pengaruh Likuiditas, Leverage dan Komisaris Independen Terhadap Agresivitas Pajak Perusahaan. 8(April), 28–36.
Napitu, A. T., & Kurniawan, C. H. (2016). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Agresivitas Pajak Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2014. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Agresivitas Pajak Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2014, XIX(2), 1–24.
Novitasari, S., Ratnawati, V., & Silfi, A. (2017). Pengaruh Manajemen Laba, Corporate Governance, Dan Intensitas Modal Terhadap Agresivitas Pajak Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di BEI Periode Tahun 2010-2014). Jurnal Online Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Riau, 4(1), 1901–1914.
Purwanto, A., Yusralaini, & Susilatri. (2016). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Manajemen Laba, Dan Kopensasi Rugi Fiskal Terhadap Agresivitas Pajak Perusahaan Pada Perusahaan Pertanian Dan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2013. Jurnal Online Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Riau, 3(1), 580–594.
Qurays, A. A., Susyanti, J., & Rachmat, A. (2016). Pengaruh Financial Leverage, Operating Leverage dan Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Profitabilitas Perusahaan. E-Jurnal Riset Manajemen, 36–50.
Sari, C. D., & Rahayu, Y. (2020). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Ukuran Perusahaan dan Komisaris Independen Terhadap Agresivitas Pajak. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 9(2).
Siahaan, P. S. O. (2020). Profitabilitas , Leverage , Capital Intensity Pengaruhnya Terhadap Agresivitas Pajak. 2(1), 146–152.
Simamora, A. M., & Rahayu, S. (2020). Pengaruh Capital Intensity, Profitabilitas dan Leverage Terhadap Agresivitas Pajak (Studi Empiris Pada Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018). Jurnal Mitra Manajemen, 4(1), 140–155.
Sukmawati, F., & Rebecca, C. (2016). Pengaruh Likuiditas Dan Leverage Terhadap Agresivitas Pajak Perusahaan Pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2014. Conference on Management and Behavioral Studies, 498–509.
Surya, S., & Noerlaela, S. (2016). Pengaruh Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Agresivitas Pajak (Studi pada Perusahaan Telekomunikasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2013). VIII(1), 52–77.
Susanto, L., Yanti, & Viriany. (2018). Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Agresivitas Pajak. Jurnal Ekonomi, XXIII(1), 10–19.
Suyanto, K. D., & Supramono. (2012). Likuiditas, leverage , Komisaris Independen, dan Manajemen Laba Terhadap Agresivitas Pajak Perusahaan. 16(2), 167–177.
Syamsuddin, M., & Suryarini, T. (2019). Analisis Pengaruh Intensitas Modal, Intensitas Persediaan, Komisaris Independen Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap ETR. Jurnal Riset Akuntansi Terpadu, 12(2), 180.
Vacca, A., Iazzi, A., Vrontis, D., & Fait, M. (2020). The Role of Gender Diversity on Tax Aggressiveness and Corporate Social Responsibility: Evidence from Italian listed companies. Sustainability (Switzerland), 12(5).
Yuliana, I. F., & Wahyudi, D. (2018). Likuiditas, Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahaan, Capital Intensity dan Inventory Intensity Terhadap Agresivitas Pajak (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2017). 7(2), 105–120.
www.finance.yahoo.com (diakses 10 Januari 2021)
www.idx.co.id (diakses 04 November 2020)